界面新闻记者|田鹤琪亿策略
伊以冲突已经进入第12天，形势有所变化。据央视新闻消息，当地时间6月24日，伊朗和以色列宣布正式停火。
截至北京时间22点05分，WTI即月原油期货报65.3美元/桶，下跌4.69%；布伦特即月原油期报67.2美元/桶，下跌4.71%。
大宗商品数据提供商kpler高级原油分析师徐牧宇告诉界面新闻，从目前的迹象看，各方都在采取措施缓和冲突。例如，伊朗在对美军在卡塔尔的基地发动空袭前，提前通知了卡塔尔和美国，这表明其行动经过了谨慎考量，更多是象征性的。因此，美国的回应也相对温和，没有继续激化矛盾。
“未来几天内，我们很可能会看到冲突逐渐降温，各方朝着和谈的方向迈进。这并不意味着局势已经完全稳定，仍存在不确定性。但最动荡的时期应该已经过去了。”
俄罗斯外交部长拉夫罗夫当天就以伊局势发表评论，呼吁暂不对以色列与伊朗之间的停火做出结论，因目前难以掌握当地事件的清晰全貌。
中东地区蕴藏着丰富的石油资源，其动向始终牵动着国际能源市场的神经。
作为工业文明的“黑色血液”，原油资源的跨国流通高度依赖海上运输体系，而全球石油海运线路又有多处狭窄而重要的“咽喉”通道，共同维系着全球能源市场的基本运转。
据央视新闻消息，伊朗议会当地时间6月22日批准关闭霍尔木兹海峡，但最终是否关闭这一国际航运要道须由伊朗最高国家安全委员会决定。这一消息促使油价一度升至75美元附近。
霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油咽喉要道之一。其位于阿曼和伊朗之间，连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海。该海峡水深水阔，足以容纳世界上最大的原油油轮。
据美国能源信息署(EIA)，除霍尔木兹海峡外，当前全球还有七条重要的石油运输通道，分别是马六甲海峡、苏伊士运河、曼德海峡、土耳其海峡、巴拿马海峡、丹麦海峡、好望角。
若霍尔木兹海峡被封锁，多家机构预测将引发能源市场剧烈震荡。
一方面亿策略，短期内国际油价飙升。
美国消费者新闻与商业频道(CNBC)援引高盛集团的预测报道称，如果霍尔木兹海峡长期关闭，油价可能飙升至每桶100美元以上。
摩根大通在近期亿策略发布的一份报告中提到，在极端的地缘政治形势下，尤其是涉及伊朗，油价可能会翻倍，达到每桶120-130美元。
此外，全球原油进口市场将受到冲击。徐牧宇表示，霍尔木兹海峡一旦被封锁，对于全球原油供应将会是致命的威胁。
EIA数据显示，2024年和2025年一季度，经霍尔木兹海峡的石油流量占全球海运石油贸易总量的四分之一以上，约占全球石油和石油产品消费量的五分之一。此外，2024年全球约五分之一的液化天然气贸易也通过霍尔木兹海峡，主要来自卡塔尔。
2020-2025年第一季度（1Q25）经霍尔木兹海峡的石油及相关能源运输数据。图片来源：美国能源信息署（EIA）
中东地区是全球最大的原油出口市场。
从产地来看，流经霍尔木兹海峡的原油及原油产品，主要来自沙特550万桶/日、伊拉克320万桶/日、阿联酋190万桶/日、伊朗140万桶/日和科威特130万桶/日。
近年来，经历页岩油革命的美国，原油产量和出口量大幅提升。EIA显示，2024年美国原油出口量超过410万桶/日，创下新纪录，抢占了不少中东国家的市场份额。
“随着美国原油产量临近达峰，以及由于前段时间油价下跌，美国生产商减少钻机数量，如果霍尔木兹海峡突然关闭，美国很难立刻提高产量。”徐牧宇称。
与此同时，航运市场已对当前中东局势作出剧烈反应，运价和保险费用均有所上升。
近期，国际超大型原油游轮(VLCC)运价出现显著波动，其中中东-中国航线运价在6月21日价格为6.3万美元/天，较6月初的4.2万美元/天大幅上升50%。
据央视新闻援引路透社6月23日报道称，以伊冲突爆发一周多以来，对海运的影响显而易见，许多油轮都避免在霍尔木兹海峡逗留，或加速通过，或暂停航行，或改变航线。
相比5月初，过去一周驶入霍尔木兹海峡的空油轮减少了32%，载货驶离这一水域的油轮减少了27%。一些原油交易商和分析师表示，他们已接到警告，多艘船只在霍尔木兹海峡以外水域等待通过，可能导致航运延误。
有保险行业人士23日表示，船只在海湾地区的战争风险保险费用已由船只价值的0.2%到0.3%提高到0.5%。
“短期内对中国也有影响。”徐牧宇说，因为中国近一半的海运原油进口来自海湾国家，需要通过霍尔木兹海峡运输。
据EIA数据，2024年，经霍尔木兹海峡运输的原油及凝析油中，84%流向亚洲市场，液化天然气则有83%运往亚洲。中国、印度、日本和韩国是霍尔木兹海峡输往亚洲的原油主要目的地，2024年合计占该海峡原油及凝析油运输总量的69%。
关于霍尔木兹海峡原油及凝析油运输量的统计图表，产地（左图）和目的地（右图）。图片来源：美国能源信息署（EIA）
从进口结构看，中国炼油厂原油采购来源覆盖数十个国家，前五大供应国为俄罗斯、沙特阿拉伯、伊拉克、阿曼和马来西亚。
值得注意的是，2024年中国从马来西亚的进口量激增至140万桶/日，远超该国60万桶/日的本土产量。这一差异源于部分伊朗原油为规避制裁，通过重新贴标或转口贸易经马来西亚流入中国市场。
但长期看，霍尔木兹海峡若关闭，高油价并不会持续太长时间。
国家能源委员会专家咨询委员会委员王能全在接受界面新闻采访时指出，即便伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，对国际石油市场的冲击也将呈现“短期化”特征，虽会推高油价，但涨幅与持续时间均较为有限。
他解释称，EIA已于6月13日发表声明，如果原油市场在以色列袭击伊朗后出现短缺，该机构将准备释放紧急石油储备。该机构认为，当前国际石油市场供应充足，国际能源署成员国拥有12亿桶的战略与应急石油储备，足以应付危机的冲击。
此外，国际石油价格的大涨，尤其是暴涨，将冲击美国的经济社会。如果石油供应出现中断，特朗普很可能会呼吁由沙特阿拉伯领导的欧佩克+动用庞大的闲置产能，或沙特阿拉伯会主动增加石油产量，缓和国际石油市场的供应紧张，压制国际石油价格的上涨。
上述人士均告诉界面新闻，封锁霍尔木兹海峡的可能性微乎其微，且霍尔木兹海峡仍有可替代路线。
捷诚能源首席分析师闫建涛向界面新闻指出，当前针对霍尔木兹海峡存在四条关键替代运输路线。
闫建涛表示，沙特阿拉伯是中东海湾地区唯一一个可以通过其红海码头向欧洲出口原油的国家。沙特阿美运营着一条500万桶/日的东西原油管道，该管道从靠近波斯湾的阿布盖格(Abqaiq)原油处理中心延伸至红海的延布(Yanbu)港。
另一个主要的替代路线是阿联酋通往富查伊拉(Fujairah)的出口通道。阿布扎比国家石油公司（Adnoc）耗资约12亿美元开发了该设施，当初的建造目的，就是使原油能够从霍尔木兹海峡以外的地方出口。这对油轮具有优势，缩短了航程时间并降低了油轮保险成本。
“在供应中断的情况下，沙特和阿联酋的管道约有260万桶/日的运力可用于绕过霍尔木兹海峡。”闫建涛称。
路线三——伊朗-阿曼。2021年7月，伊朗通过戈尔赫-贾斯克（Goreh-Jask）管道和位于阿曼湾（绕开霍尔木兹海峡）的贾斯克出口终端装载了第一船出口货物。该管道的有效运力约35万桶/日。
第四条通道是土耳其提出的中部走廊和发展之路走廊的替代路线。
闫建涛介绍称，中部走廊是一条连接中国与欧洲的运输路线，途径中亚、里海、高加索地区和土耳其。它被视为绕过俄罗斯或苏伊士运河路线的关键替代方案。发展之路走廊则是一项战略性倡议，旨在通过公路和铁路连接伊拉克南部的法奥港(Al-Faw)与土耳其，并进而通往欧洲。
回顾历史，伊朗曾经多次威胁要封锁霍尔木兹海峡，但并未完全落实过。
华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜认为，主要原因或在于，一是西方和阿拉伯世界的压力；二是伊朗本身也依赖原油出口获取收入。最接近“封锁”的时候是1980-1988年两伊战争中后期，伊朗和伊拉克相互袭击对方的油轮。此后也曾多次威胁要封锁，但只是停留在口头上。
张瑜指出，21世纪以来，伊朗曾多次口头威胁要封锁霍尔木兹海峡，分别是2008年6月、2011年12月、2018年7月、2019年4月、2025年6月，当日的油价表现也并不剧烈，有涨有跌。本轮冲突烈度高过以往亿策略，对短期油价走势的参考性可能有限。
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